06年年末に「ドル高」気味だったドル／円は、07年1月には、「120・00」を上に抜けて、122円台をつけます。07年1月と2月は、「119・00」〜「122・00」程度での、それまでの最高値圏での持ち合い相場を形成します。そして、07年2月27日に、上海株急落をきっかけとして、ドル／円は急落し、3月上旬には、安値の1ドル＝115円をつけています。この、ドル／円をはじめとした外貨急落の動きを「上海株ショック」と呼びます。「上海株ショック」については、「上海株」というエマージング市場（新興株市場）の急落をきっかけに、大手ヘッジ・ファンドが、それまでに積み上げてきた円キャリー・トレードを一気に手仕舞ったことが、ドル／円の急落を招く原因となりました。すでに述べた通り、こういった、円キャリー・トレードのポジションを手仕舞うこと（反対売買をして、ポジションを解消すること）を「円キャリー・トレードのアンワインド」と言います。上海株ショックで、円キャリー・トレードのアンワインドが起きたのですが、それは、本格的な円キャリー・トレードのアンワインドの連鎖を呼ぶことはありませんでした。円キャリー・トレードのアンワインドが、さらなる円キャリー・トレードのアンワインドを呼び込むといった連鎖が起こると、本格的なクラッシュ＝「大クラッシュ」になります。しかし、このときの市場参加者は、本格的なクラッシュに向かうことはありませんでした。逆に、上海株ショックによるドル／円の下落は、新たに円キャリー・トレードを行う市場参加者の拡大をもたらしています。円キャリー・トレードをやりたいのだけれど（やりたかったのだけれど）、市場価格が高くなっているので、高値で買うのをためらっていた市場参加者に、絶好のチャンスを与える結果になったのです。上海株ショックは、ドル／円レートの変化で言えば、121、122円程度〜115円程度への、6、7円の急落なのですが、マーケット（外国為替市場）全体を俯瞰して見るならば、“適度な調整”であった、ということでしょう。しかし、短時間で、ドル／円レートが6、7円急落すれば、そこで致命的な大損をした市場参加者も、当然ですが、大勢います。ですから、07年2月下句から3月にかけてのこの値動きに、「上海株ショック」というネーミングがなされたのです。しかし、上海株ショックは、所詮「ミニ・クラッシュ」であり、。調整”の域を出るものではありません。上海株ショックを経て、ドル／円は、再び円キャリー・トレードが復活します。上海株ショックで下落したところを拾う、いわゆる押し目買いが、マーケット（ドル／円市場）をサポートした、ということです。上海株ショック後のドル／円レートは、一定のリズムを持ち、上昇しています。小さな上下動を繰り返しながらも、チャート上のサポート・ライン（トレンド・ライン）に従って、ジリジリと上昇しているのです。07年6月には、それまでの最高値だった1ドル＝122円も上に抜けて、124円台をつけています。